González Fraga: “Las medidas que inyectan fondos al consumo generarán más inflación”
El ex compañero de fórmula de Ricardo Alfonsín pidió desdoblar el mercado cambiario. Dijo que no se puede devaluar con esta inflación. Y alertó por efecto Ganancias.
El economista y ex presidente del Banco Central (1989-1991), Javier González Fraga, disparó que provocarán “inflación” las medidas tendientes a estimular el consumo como la suba del mínimo no imponible de Ganancias. Pidió un tipo de cambio competitivo, pero aclaró que no se puede devaluar si antes no se contiene el proceso inflacionario.
El siguiente es un resumen de un diálogo con El Cronista:
–El Gobierno inyecta más de $ 40.000 millones al consumo por suba del mínimo de Ganancias y jubilaciones, ¿qué efectos tendrá?
–Inflación. La política de estimular el consumo a través de un incremento del gasto funciona cuando el sector privado invierte. Funcionó en el 2003, 2004, hasta 2006 y después comenzó a ser cada vez más inflacionario y hoy, después de una caída de la inversión en 2012, va a ser inflacionario. Y esto es sólo la primera cuota. Después se va a venir un aumento de las asignaciones por hijo y de los otros planes. El Gobierno en los próximos seis meses va a poner mucha plata en circulación, porque se juega todo en las elecciones de octubre, y no le van a importar las consecuencias para 2014.
–El Gobierno inyecta más de $ 40.000 millones al consumo por suba del mínimo de Ganancias y jubilaciones, ¿qué efectos tendrá?
–Inflación. La política de estimular el consumo a través de un incremento del gasto funciona cuando el sector privado invierte. Funcionó en el 2003, 2004, hasta 2006 y después comenzó a ser cada vez más inflacionario y hoy, después de una caída de la inversión en 2012, va a ser inflacionario. Y esto es sólo la primera cuota. Después se va a venir un aumento de las asignaciones por hijo y de los otros planes. El Gobierno en los próximos seis meses va a poner mucha plata en circulación, porque se juega todo en las elecciones de octubre, y no le van a importar las consecuencias para 2014.
–¿Qué puede pasar con esta creciente brecha cambiaria?
–Con esto no me atrevo a hacer pronósticos porque el Gobierno tiene mil instrumentos para desarmarla, algunos legales y otros ilegales. Legales si empieza a vender dólares por el oficial abiertamente, entonces la brecha va a reducirse; ilegales es que le de u$s 5 millones a unos gerentes del BCRA y salgan a vender en las cuevas. En cualquiera de los dos escenarios lo pueden bajar y no es tan difícil, aunque se perderán reservas.
–Con esto no me atrevo a hacer pronósticos porque el Gobierno tiene mil instrumentos para desarmarla, algunos legales y otros ilegales. Legales si empieza a vender dólares por el oficial abiertamente, entonces la brecha va a reducirse; ilegales es que le de u$s 5 millones a unos gerentes del BCRA y salgan a vender en las cuevas. En cualquiera de los dos escenarios lo pueden bajar y no es tan difícil, aunque se perderán reservas.
–Las reservas del Banco Central ya cayeron a su nivel más bajo desde 2007…
–Van a seguir en caída, porque si bien va a haber algo de superávit comercial, va a ser menos que el año pasado, porque están liberando importaciones y el resto se va a ir a través de las filtraciones que generan una brecha cambiara de este tamaño. El Gobierno debería legalizar el paralelo, mandando al paralelo las operaciones financieras y turísticas, o sea que haya tipo de cambio libre y que el Banco Central sólo venda el tipo de cambio oficial para importaciones y exportaciones. De esa manera, se destrabarían inversiones y no habría un golpe inflacionario porque los productos no tendrían porque cambiar de precios; hay mucho producto importado que ya se comercializa al tipo de cambio paralelo por medio a la imposibilidad de reposición.
–Van a seguir en caída, porque si bien va a haber algo de superávit comercial, va a ser menos que el año pasado, porque están liberando importaciones y el resto se va a ir a través de las filtraciones que generan una brecha cambiara de este tamaño. El Gobierno debería legalizar el paralelo, mandando al paralelo las operaciones financieras y turísticas, o sea que haya tipo de cambio libre y que el Banco Central sólo venda el tipo de cambio oficial para importaciones y exportaciones. De esa manera, se destrabarían inversiones y no habría un golpe inflacionario porque los productos no tendrían porque cambiar de precios; hay mucho producto importado que ya se comercializa al tipo de cambio paralelo por medio a la imposibilidad de reposición.
–¿Una mayor devaluación del dólar oficial hace desaparecer la brecha o la dispara aún más?
–Depende de cómo lo haga. Si sólo devalúa y devalúa poco, la brecha puede dispararse. Si devalúa mucho, la brecha se achica, pero a un costo inflacionario muy grande. Antes de mover el tipo de cambio oficial hay que frenar la inflación. La variable clave que está atrás de todos los problemas del Gobierno es la inflación y, sobre todos, la intervención del Indec, que es aun más grave que la inflación, porque hace incierta la inflación y hay una anarquía de expectativas. Esto complica más que una inflación alta, porque si la inflación es alta, pero se la reconoce, se puede aplicar una política antiinflacionaria.
–Depende de cómo lo haga. Si sólo devalúa y devalúa poco, la brecha puede dispararse. Si devalúa mucho, la brecha se achica, pero a un costo inflacionario muy grande. Antes de mover el tipo de cambio oficial hay que frenar la inflación. La variable clave que está atrás de todos los problemas del Gobierno es la inflación y, sobre todos, la intervención del Indec, que es aun más grave que la inflación, porque hace incierta la inflación y hay una anarquía de expectativas. Esto complica más que una inflación alta, porque si la inflación es alta, pero se la reconoce, se puede aplicar una política antiinflacionaria.
–Ahora el BCRA sale a sacar pesos del sistema, ¿sirve de algo o es una gota en el océano?
–No soy monetarista. No creo que haya relación entre moneda y precios tan directa. Y si esta política se mantiene mucho tiempo, estamos ante una ajuste recesivo. No coincido con una restricción monetaria para bajar la inflación. Lo que hay que tener es prudencia fiscal. Tenemos que volver a los equilibrios que había desde 2003 hasta 2007. O sea esos equilibrios macroeconómicos, fiscal y externos van a permitir tener un tipo de cambio devaluado en el marco de una inflación reducida. Tratar de ajustar monetariamente los desequilibrios fiscales es la peor receta, porque va a llevar la tasa de interés a las nubes. Eso va a acelerar la velocidad de circulación. Y así no se baja la inflación.
–No soy monetarista. No creo que haya relación entre moneda y precios tan directa. Y si esta política se mantiene mucho tiempo, estamos ante una ajuste recesivo. No coincido con una restricción monetaria para bajar la inflación. Lo que hay que tener es prudencia fiscal. Tenemos que volver a los equilibrios que había desde 2003 hasta 2007. O sea esos equilibrios macroeconómicos, fiscal y externos van a permitir tener un tipo de cambio devaluado en el marco de una inflación reducida. Tratar de ajustar monetariamente los desequilibrios fiscales es la peor receta, porque va a llevar la tasa de interés a las nubes. Eso va a acelerar la velocidad de circulación. Y así no se baja la inflación.
–¿Siguen vigentes los pronósticos de un mayor crecimiento este año a pesar de las turbulencias?
–Yo nunca los tuve. Cuanto mucho, concedo que por un impacto de Brasil y de la cosecha puede haber 0,5 puntos más. El año pasado, y esto el Gobierno lo trata de disimular, hubo menos de 1%. Esos son las mediciones privadas. Este año podremos crecer 1,5%, pero será otro año de muy bajo crecimiento.
–La industria tuvo su mayor caída en 10 años mientras la producción en los países vecinos crece, ¿se puede revertir?–Es consecuencia directa de la pérdida de competitividad que tiene que ver con el atraso cambiario.
–¿Cómo se arregla el problema de competitividad si no se puede devaluar por la inflación?
–Primero hay que arreglar la inflación. Arreglar sólo el tipo de cambio cuando uno no controla la inflación puede ser un Rodrigazo, por más que la gente se pone nerviosa cuando uno dice eso. Justamente la mezcla de reclamo salarial, ajuste cambiario y de tarifas genera que estas dos cosas se potencian y pegar un salto en el nivel de precios
–Yo nunca los tuve. Cuanto mucho, concedo que por un impacto de Brasil y de la cosecha puede haber 0,5 puntos más. El año pasado, y esto el Gobierno lo trata de disimular, hubo menos de 1%. Esos son las mediciones privadas. Este año podremos crecer 1,5%, pero será otro año de muy bajo crecimiento.
–La industria tuvo su mayor caída en 10 años mientras la producción en los países vecinos crece, ¿se puede revertir?–Es consecuencia directa de la pérdida de competitividad que tiene que ver con el atraso cambiario.
–¿Cómo se arregla el problema de competitividad si no se puede devaluar por la inflación?
–Primero hay que arreglar la inflación. Arreglar sólo el tipo de cambio cuando uno no controla la inflación puede ser un Rodrigazo, por más que la gente se pone nerviosa cuando uno dice eso. Justamente la mezcla de reclamo salarial, ajuste cambiario y de tarifas genera que estas dos cosas se potencian y pegar un salto en el nivel de precios
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